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网上在线配资炒股公司 华西证券:美国非农降温 劳动力市场接近常态化 支持9月降息

发布日期:2024-10-30 14:37    点击次数:69

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  华西证券发布研报认为非农支持降息交易主要体现在几个方面:一是就业人数下修幅度大且失业率连续攀升。二是薪资增长温和,尤其是服务业薪资接近常态化。三是离职率和职位空缺等数据,指向劳动力市场正在向疫情前的均值回归。在美国压降赤字之前,10年美债利率可能延续区间震荡,难以出现趋势机会,波段交易相对占优。如降息周期开启,跟随政策利率的美债中短端利率机会相对确定。

  (一)非农降温,劳动力市场接近常态化

  6月美国新增非农就业20.6万人,略超市场预期中值19万人,低于5月的修正值21.8万人,也低于过去三个月的平均值21.2万人。

  6月非农整体降温。华西证券关注以下三个方面:

  一是就业人数大幅下修。今年1-5月新增非农就业合计较初值下修25万人,而2023年1-5月合计下修16万人。今年以来数字下修幅度明显加大,指向劳动力市场可能没有初值所显示的那样强劲。

  二是失业率继续上升。6月失业率环比升0.09个百分点至4.1%(取整前为4.05%),预期值和前值均为4.0%,创2021年11月以来新高。

  第三,职位空缺率小幅反弹,换工作意愿维持不变。此外,政府提供岗位仍处于较高位。6月政府新增就业人数7.0万,超过之前3个月平均值3.4万的两倍。美国政府赤字率维持6%以上,财政支出支撑相关岗位维持高增长。

  (二)时薪接近达成降息条件

  非农时薪环比小幅放缓。6月非农时薪环比增0.29%,低于前值的0.43%和3个月平均值0.30%。如果后续7、8月份数据维持0.3%以下的水平,那么美联储9月可能开启降息。

  服务薪资增速放缓,商品生产薪资增长加快。非农私人部门总收入(周薪*就业人数)同比5.1%,连续3个月放缓,5月为5.4%。这一增速越来越接近疫情前2017-2019年的平均值4.7%,意味着美国居民消费增速也将面临放缓。

  (三)美联储或9月开启降息进程

  非农支持降息交易主要体现在几个方面:一是就业人数下修幅度大,且失业率连续攀升。二是薪资增长温和,尤其是服务业薪资接近常态化。三是离职率和职位空缺等数据,指向劳动力市场正在向疫情前的均值回归。

  CME FedWatch数据显示,非农数据公布后,9月FOMC降息概率由74.3%提升至77.9%(一周前这一概率仅64.1%)。接下来重点关注6-7月通胀和7月非农数据,如未出现明显的超预期情形,美联储可能在9月首次降息。

  当前市场朝着降息交易演化,华西证券维持此前判断,在美国压降赤字之前,10年美债利率可能延续区间震荡,难以出现趋势机会,波段交易相对占优。如降息周期开启,跟随政策利率的美债中短端利率机会相对确定。

  风险提示:美国经济、就业和通胀走势超预期,美联储货币政策超预期。

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责任编辑:欧阳名军 网上在线配资炒股公司